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钢材投资报告:螺强卷弱格局未变 中期配置逢高

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  本项目废气污染源包括原料制备废气、冶炼废气、无组织排放粉尘等。

  (1)上周主要品种钢材产量出现明显回落。但品种间分化仍明显,螺纹产量创下2015年以来单周产量新高。本周来看,热卷检修结束后,产量预计小幅回升,江苏钢厂因进博会限产,螺纹或小幅回落。

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  中档木材:橡胶木作为硬木因其价廉,被广泛采用,某些大家具品牌也用此材料。桤木、桦木、柞木差不多,价格一般不高。

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  24日上午,专家组在学校佳山校区学术会议中心举行了冶金工程专业认证现场考查反馈会。马文会代表专家组进行了考察总体情况反馈,各位专家分别就现场考察进行了问题汇总说明。魏先文代表学校表示完全接受专家组的意见,学校将以此次专业认证为契机,认真研究专家组提出的宝贵意见和建议,制定切实可行的整改方案,采取有力措施,扎实开展教学质量持续改进工作,努力推动冶金工程专业的教育教学水平再上新台阶。(通讯员:庄李杰 周浩然 王旭东 秦锋 王海川 邹珏)

  但是,我们也要注意宏观层面由于政府收入下降、赤字扩大,对基建的支撑力度可能不会像前几年那么大,因此基建用钢需求看小增。同时,建筑行业需求要进一步的释放还需货币金融层面的强力支撑。

  10月21日至10月24日,受中国工程教育认证协会的委托,由昆明理工大学副校长马文会教授为组长,北京化工大学闫寿科教授、有研科技集团有限公司牛慧贤教授级高工为成员,陕西科技大学刘毅副教授为秘书的中国工程教育专业认证材料类专家组对安徽工业大学冶金工程专业进行了第二次专业认证现场考察。

  【摘要】结构用的木材分两类:针叶材和阔叶材。木结构构件所用木材根据使用前截面的不同,可分为原木、方木和板材三种。

  用自上而下的推算,2018年基建行业用钢量预计为1.43亿吨,同比减少966万吨,或下降6.3%。这里采用亿元投资耗钢量数据来估算,2015年至2017年亿元投资耗钢量分别为1193、1003、885吨,预计2018年该值将下降至828吨,同时估算2018年基建投资总额为17.33万亿元,由此推算出的耗钢量为1.43亿吨。用自下而上的方式推算,2018年基建行业用钢量预计为1.48亿吨,同比减少3.1%。细分行业来看,土木工程建筑和铁路建设两大细分领域耗钢量合计减少673万吨,其他领域用钢量相对比较稳定。两种方式推算的基建行业用钢量略有差别,但总体均为下降。

  10月需求超预期释放,月均成交21.08,环增8.16%,同增12.13%,库存降幅较大,价格呈现偏多震荡,但受制于螺纹产量不断创下新高,上涨并不是非常顺畅。

  11月面临的不确定性偏多,限产力度与需求转弱的时间点均较为重要,短期终端需求有望维持,配合华东大基差,相对乐观,但随着冬季临近,北方逐渐停工,若产量继续超预期,则不排除下旬库存拐点价格承压的可能。

  b. 北方终端需求——北方水泥磨机开工、北材南下节奏、贸易商冬季情绪

  1. 【降准1个百分点】为进一步支持实体经济发展,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度,中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、 股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF) 不再续做。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF) ,这部分MLF当日不再续做。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。

  中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模合理增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  2. 【山西地区限产放松】从本次调研情况来看,当地钢厂普遍按照《临汾市重点工业企业差异化错峰生产管控方案》的要求严格执行限产;九月份山西地区的高炉产能利用率也从84.5%降为77.4%。不过对于十月份开始的采暖季限产情况,钢企暂未接到通知;多数企业表示会比去年更加严格。对于后期的铁矿市场,虽然国庆节前钢厂主动备了一些库存,但也表示随着采暖季的到来,铁矿的采购情绪会逐渐偏弱,市场需求难有改善。

  3. 【合约修改】为促进期货市场功能发挥,更好地服务实体经济,提高交割管理水平,防范交割风险,我所对上海期货交易所螺纹钢、热轧卷板等13个品种期货合约及《上海期货交易所交割细则》作了修订,具体涉及螺纹钢、热轧卷板期货合约交割品级以及铜锌铅等13个品种期货合约最后交易日的调整方式等内容。上述修订已经我所理事会审议通过并报告中国证监会,现予以公布,自2018年11月1日起施行。

  4. 【板材销售】工业和信息化部副部长辛国斌表示,我们国家的汽车产销基数已经很大了,2017年达到了2940万辆的产销规模,这种高速增长恐怕难以持续。从目前的形势来看,产销高速增长的时期可能已经过去了,低增长恐怕是未来发展的一个常态。所以,我们后续确实需要引导行业进一步加大创新投入,降本增效,实现汽车行业的平稳健康发展。

  5. 【独家I江苏省2018-2019秋冬季错峰生产方案出炉: 4个月减排30-50%】文件要求,2018年11月至2019年2月, 各地应对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等重点行业实行错峰生产。其中,2017年冬季PM2.5浓度超过60微克/立方米的城市 (徐州、常州、淮安、扬州、镇江、台州、宿迁市)减排50%以上;其余城市减排30%以上。另有知情人士透露,11月将有200个环保组入驻江苏省,届时各重点企业都将有专门小组监督,限产力度或将从严。注: 2018年6月5日至7月5日,中央第四环境保护督察组对江苏省第-轮中央环境保护督察整改情况开展“回头看,结果发现敷衍整改、表面整改、假装整改等问题。前错峰生产的方案正在逐步下达到相关企业,但目前不少企业已经按照减排要求执行了限产,具体生产情况如下表所示,后期错峰限产继续减量的可能性不大,而且限产还要根据大气情况做调整,综合来看错峰生产对后期的产量影响有待评估。近期主要还是受进博会的影响,11月1日开始沙钢、永钢、新三洲、龙腾特钢都要面临大幅的减产,11月份整个华东区域的供应都会受到影响,但钢厂都会尽量保证建筑钢材的产量。

  2. 【库存周期】仍处于主动补库存阶段,本年度供需缺口回补可能性不大

  4. 【耗钢需求】建筑业与制造业持续分化,制造业主要依赖于机械支撑

  5. 【建筑业-房地产】耗钢面积、新开工数据显示房地产韧性仍在

  6. 【建筑业-房地产】三线城市土地购置及房地产资金来源形成隐忧

  7. 【建筑业-基建】基建投资有回升,9月地方债发行加速,利好四季度基建投资

  8. 【制造业】汽车、家电、机械仍然不佳,船舶有转好迹象,关注制造业需求旺季何时兑现

  9. 【产业宏观】下游持续处于主动补库阶段,大氛围不适合趋势下跌

  长流程:11月检修量环减0.92,限产量自15日起预计环增25.99,铁水量前高后低,关注限产落地情况;

  短流程:电炉高利润+可投放的新增产能400+山东部分钢厂有外卖建材钢坯=短流程仍有释放空间;

  综上,供应端11月铁水量前高后低,月环比下降约10.98,供应的收缩集中在中旬开始。

  螺纹市场情绪仍然较好,但北方需求临近季节性收缩时点,关注终端需求与投机需求的相互影响;

  10月总库存降54.97万吨,周均产量增21.81万吨,短期驱动向上;

  热卷10月下游补库较弱,产存结构并未明显改善,行情仍由螺纹引领;

  螺纹库存降幅大+库存绝对值低位支撑上涨,但产量新高,关注长三角限产和新电炉投放。

  螺纹引领行情的背景下,主要上涨驱动在于库存持续下降,房地产耗钢增速高位、建材成交同比亦高,短期来说终端需求有望维持,配合华东大基差,中上旬相对乐观,但高产量压制与需求下滑的担忧下,资金操作意愿不强;随着冬季临近,下旬北方逐渐停工,若限产落地差或电炉投放量继续增加,则不排除在11月下旬出现库存拐点价格承压的可能。

  2. 【高炉供应】检修限产量暂时持平于去年,关注唐山限产落地情况及长三角限产政策

  3. 【高炉供应】截至10.27统计,11月日均检修量1.63万吨,环减0.92

  4. 【高炉供应】截至10.28统计,11月日均检修量自11.15起增加25.99万吨

  5. 【电炉利润与供应】电炉利润最低500,新增产能有动力陆续释放,富宝废钢统计11月新投放产能在400万吨左右,折合日产释放1.1万吨左右

  6. 【调坯轧材】近期山东部分钢厂有外卖建材钢坯情况,螺纹产量可能继续增加

  7. 【螺纹需求】月均成交21.08,环增8.16%,同增12.13%,市场氛围好,华东出现缺规格

  8. 【螺纹需求】南方开工维持,北方下滑但暂未季节性收缩,预计11月下旬前可能停工,关注北材南下量对区域供需的影响

  11.【总供需结构】本月总库存降54.97万吨,周均产量增21.81万吨,短期驱动向上

  12. 【热卷产存】十月下游补库较弱,产存结构并未明显改善,行情仍由螺纹引领

  13. 【螺纹产存】库存降幅大+库存绝对低位支撑上涨;但周均产量增26.72至新高,有压制,产量增加主要在于华东地区,月中关注长三角限产

  14.【月度供需平衡】预估11月螺纹日均产量64.31万吨,若表观需求相较九十月均值走弱5.76%(历年平均水平),则11月螺纹库存仍有11万吨降幅,供应收缩或快于需求

  1. 【贸易利润】贸易利润整体转差,关注贸易商情绪,暂无冬储意愿

  3.【生产利润】11月螺纹新规,成本约提升240元/吨—300元/吨

  4. 【螺纹基差】低库存与高产量博弈,螺纹维持高基差,北京391(-72),上海617(-41)

  5. 【热卷基差】现货情绪差,盘面跟跌,基差短期扩大,主力基差170-250

  矿石可用天数分化,小型建材、型材企业库存维持约10-15天,焦炭库存维持7-12天,前期已经经历过一轮补库。大钢厂矿石天数25-45天左右,焦炭库存约半个月,矿石、焦炭基本均为按需购买。

  矿石使用品种主要相对稳定,但受利润等影响, 卡粉使用有降低现象, 金步巴、混合、PB、BRBF等主流货需求未减。

  新国标使得对于合金使用增加,成本提升平均约300左右,新国标必须执行,但库存材可以逐步消化。

  在环保限产区域内的企业反映,限产一般都是于11月15号左右执行,目前维持正常生产,进入限产时,会按照要求减相应高炉,但环比减量10%-20%,环比影响量不会过大。华东区域还没正式进入采暖季限产,目前维持满负荷生产。不在环保区域内的钢厂维持满产状态,产量维持稳定。

  废钢使用比例约13%-35%,普遍在20%左右,部分企业由于铁水产量环增有主动降废钢比情况。

  成材库存维持正常水平,板材库存降速慢于长材,华东库存偏低,部分企业无库存。

  北材南下时间点看法不一,最早有望11月下旬,但需要看当时的价格情况,目前冬储价格偏高,高于3800-4000的心理价位,对于春节后的行情预期仍存分歧,所以冬储启动时间尚未确定。

  钢厂端板材订单有下降情况,11月份订单出现环比下降情况,螺纹订单压力小,山东地区需求有望延续到12月份。

  除山东区域外,其他区域对应的下游贸易终端较多,现在终端资金压力有所缓解。

  11月需求短期看好,需求好+库存低+限产助力=11月份价格看好,但下旬现货有望承压, 需要关注国家政策支撑情况。

  贸易商现在不主动存热卷库存,主要是不看好后期市场。对应下游生产企业,对11下旬-12月份需求都不看好。重庆时时彩投注老平台:

  卷冬储的心理价位在4000以下,最低的到3600左右。现在不谈冬储,冬储意愿很低。

  三、【现货价差】螺卷差偏高,与品种结构有关,也与成本变化有关,短期不具备反转条件

  五、【月差】01合约现货需求与冬储支撑,05对应复产与宏观、需求预期不佳,配合大基差,继续关注1-5价差扩大机会

  六、【品种比价】螺焦比机会需关注长三角成材限产力度、山西地区焦炭限产力度

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